Le profil de crédit du Cameroun augmente sa sensibilité au changement climatique

Mots clés : : Credit Profile, Cameroon, Central Africa, Climate Change

    Le Cameroun est indéniablement important dans le monde économique et monétaire centrafricain, grâce à sa situation stratégique en tant qu'entrée naturelle dans la région enclavée de l'Afrique centrale (qui comprend le Tchad, la République centrafricaine et le nord du Congo). Ceci en dépit du fait que l'économie du Cameroun, classée comme l' une des moins bien préparées au changement climatique, a connu une récession provoquée par une baisse des prix du pétrole et par l' instabilité dans le pays. Le profil de crédit du Cameroun pourrait donc être plus à risque et être dégradé par le Fonds Monétaire International en raison de l'exposition de son économie au changement climatique. Cette étude analyse le profil de crédit du Cameroun et en quoi il est particulièrement sensible au changement climatique au vu de la notation par les institutions internationales de crédit. De plus, il vise à faire comprendre comment la notation de ces institutions financières internationales susmentionnées, comme la Banque mondiale, affecte ostensiblement les perspectives économiques globales du pays.

  Selon une étude récente réalisée par des chercheurs de l' Université de Cambridge, de l'Université d'East Anglia et de la School of Oriental and African Studies ( SOAS ) à Londres qui ont examiné le RCP 8.5, un « scénario réaliste » dans lequel le dioxyde de carbone et d'autres émissions nocives continuent à augmenter dans les décennies à venir, il est apparu que la de la baisse de notation provoque généralement une hausse des coûts d'emprunt d'un pays sur les marchés étrangers; mais, la baisse de notation liée au climat augmenteraient les paiements annuels du service de la dette de 137 à 205 milliards de dollars d'ici 2100.     

  Une analyse plus approfondie compilée par le Centre for Climate Finance & Investment de l'Imperial College Business School et le département d'économie de l'Université de Londres SOAS, qui est d'ailleurs la première du genre à examiner la relation entre le changement climatique, les profils de crédit souverain et le coût du capital dans les pays en développement, a découvert que les économies qui dépendaient fortement du secteur agricole, qui n'était généralement pas irrigué et donc sensibles aux pluies, et les économies non diversifiées étaient les plus susceptibles d'être affectées de manière disproportionnée par la fréquence et la gravité croissantes des catastrophes naturelles impactant la croissance et causant des dommages durables aux infrastructures.

On 7^th Le 7 Janvier 2020, un rapport, préparé par le Fonds Monétaire International et l'Association internationale de Développement (IDA) et approuvé par David Owen (AFR) et Marcello Estavio qui ont entrepris d'enquêter sur le profil de crédit du Cameroun, a été publié. Le rapport a ensuite publié les conclusions de l'analyse selon laquelle il a classé le Cameroun à haut risque de crise sur la dette publique extérieure et globale, mais a relevé sa dette comme viable.

“Les dépassements des deux seuils du service de la dette extérieure dans le scénario de référence sont dus au service de la dette fournisseur à court terme de la raffinerie de pétrole d'État (SONARA), tandis que les dépassements ultérieurs du ratio service de la dette/exportations sont causés par la maturation d’obligations en euros de 2023 à 2025. Les perspectives se sont détériorées par rapport à l'AVD précédente en raison des problèmes de sécurité persistants et de la suspension de la production de la SONARA, mais l'assainissement budgétaire et les réformes structurelles, associés à la part croissante des nouveaux emprunts concessionnels, amélioreraient le profil de la dette au fil du temps . (FMI, 2020, P.1).”(IMF, 2020, P.1)

  Le rapport a également révélé que le périmètre de la dette publique s'était légèrement élargi par rapport à l'ancienne analyse de soutenabilité de la dette ( ADS ) qui était spécifiquement l'ADS de 2017 dans lequel le stock de la dette couvrait principalement le gouvernement central, le flottement des dépenses, les passifs éventuels liés à une partie de la dette extérieure des entreprises d' État ( SOE ) , des garanties et de la dette de la Société nationale de raffinage ( SONARA ) (il s'agit de la dette non garantie ainsi que de sa dette fournisseur à court terme). Par ailleurs, il a constaté que la dette publique avait augmenté régulièrement à un rythme inquiétant, des études préliminaires montrant qu'elle était passée de 8 488 milliards de FCFA à environ 9 429 milliards de FCFA. Société National De Raffinage (SONARA’s) debt (it’s unguaranteed debt as well as its short-term supplier debt). Moreover, it found out that public debt had steadily increased at a worrying pace, preliminary studies showing that it had increased from CFAF 8,488 billion to around CFAF 9,429 billion.

La composition de la dette extérieure est toutefois restée largement inchangée, le Club de Paris (CP) multilatéral et bilatéral externe continuant à détenir un tiers de la dette totale, et la dette bilatérale hors CP étant largement dominée par la Chine.

Cameroun : Dette publique et garantie publique, 2016-17

( Pourcentage du PIB)

Selon les projections du Fonds Monétaire International ( FMI ) , la croissance réelle du produit intérieur brut ( PIB ) serait en moyenne de 4,3 % du PIB, un secteur non pétrolier en croissance compensant une forte baisse de la production pétrolière. Le taux de croissance a été révisé à la baisse par rapport à l'ADS précédente en raison des problèmes de sécurité persistants et de la baisse de la demande extérieure. Il était prévu qu'à moyen terme, l'inflation annuelle oscillerait autour de 1,6 %, ce qui était bien en deçà du seuil de convergence de la Communauté économique et monétaire de l'Afrique centrale ( CEMAC ) de 3 %. Toutes ces hypothèses, comme le spéculait le FMI, résultaient du fait que le ratio service de la dette/recettes a dépassé le seuil pour les deux premières années pouvant atteindre 6 points de pourcentage , en raison de la dette à court terme des fournisseurs de SONARA, avec des projections analogues jusqu’en 2023. Ceci était principalement dû à la maturité de la dette à court terme de la SONARA, qui était nettement supérieure au seuil de 2019 à 2022 (en moyenne environ 4 points de pourcentage). Deuxièmement, en raison de la maturation des eurobonds qui continueraient à franchir le seuil de manière significative entre 2023 et 2025 (en moyenne environ 4 points de pourcentage).

  Ceci a été repris le 6^th Juillet 2021 lorsque le Moody's Investors Service ( « Moody's » ) a attribué la note B2 à l’émission d'obligations en euros du gouvernement du Cameroun . La note prend en compte une variété de facteurs y compris sa diversification relative et ses sources de croissance multiples, ainsi qu’une stratégie d'investissement dans l'infrastructure publique qui aidera à développer le pays ainsi que les membres de la CEMAC, qui soutient la stabilité des prix et réduit le risque de balance des paiements. Au Cameroun la notation des émetteurs et le challenge du profil de la dette sont classiquement principalement basées sur la situation financière. En conséquence d'un manque de capacités locales de production de recettes non pétrolières, les finances de l'État sont vulnérables aux variations des recettes pétrolières. En conséquence, le gouvernement risque une exposition importante à des passifs potentiels découlant d'entreprises publiques en difficulté financière .

  Cependant, d’un autre côté, les agences de notation mettent en avant qu’une exposition importante aux risques environnementaux pourrait entraîner un score très dégradé de E-4. Les districts côtiers font face au plus haut risque mondial de décès liés aux inondations en raison de la montée du niveau de la mer. De plus , la santé publique et l’agriculture du pays, qui emploient plus de 60 pour cent de sa population, sont à risque en raison des hausses très élevées des températures. De ce fait , les phénomènes météorologiques catastrophiques peuvent avoir un impact majeur sur les indicateurs économiques du pays, tels que la volatilité de la croissance du PIB et les revenus des familles. Il n'est pas étonnant que Moody's ait identifié le Cameroun comme l' un des pays dont les profils de crédit sont les plus sensibles aux changements climatiques .

  Le Cameroun est particulièrement exposé au changement climatique en raison de ses terres sahéliennes fortement touchées par la désertification et de ses territoires côtiers menacés par l'élévation du niveau des mers. Cela peut déjà être vu dans la récurrence anormale des phénomènes climatiques extrêmes tels que des températures élevées, des vents violents et des fortes précipitations qui peuvent mettre en danger la santé publique, ainsi que les cultures et le bétail, ces secteurs employant plus de 60% de la main d'œuvre du pays. Cela indique que la gravité et la fréquence des phénomènes météorologiques extrêmes, tels que la volatilité de la croissance du PIB, les revenus des ménages et des recettes d'exportation agricoles, peuvent avoir un impact majeur sur les indicateurs-clés du crédit au Cameroun.

  Le Cameroun est classé 143ème sur 181 pays dans l' indice des pays ND-GAIN , avec une vulnérabilité très élevée et de faibles notes de préparation sur l'échelle mondiale de préparation au climat . C'est le 16 èmepays le moins préparé , avec un score de 39 sur l' indice de préparation ND, et le 59ème le plus sensible, avec un score de 0,473 sur l'indice de vulnérabilité ND. Au cours des deux dernières décennies, le classement ND-GAIN est resté relativement stable , une légère baisse d'une vulnérabilité étant contrebalancée par une perte de préparation, notamment économique, telle que mesurée par un indice d'ouverture à l'investissement extérieur de la Banque mondiale.^th least prepared country, with a score of 39 on the ND Readiness index, and the 59^th most susceptible, with a score of 0.473 on the ND Vulnerability index. Over the last two decades, the ND-GAIN ranking has relatively stayed stable, with a slight decline in a vulnerability being offset by a loss in readiness, notably economic readiness, as measured by a World Bank index of openness to external investment.

  Selon la Banque mondiale, les aléas climatiques devraient réduire l'activité agricole d'environ 3 % par an jusqu'en 2050 . De plus, le Cameroun est la plus grande économie de la Communauté économique et monétaire d' Afrique centrale (CEMAC) et grenier de la région selon la FAO, contribuant ainsi à peu près 52% de la production agricole de la sous-région . Il n'est donc pas invraisemblable de conclure qu'en raison de sa forte exposition aux risques liés au climat, cela pourrait sonner le glas de l'ensemble de la sous-région et mettre en danger la sécurité alimentaire de millions d'habitants.

  Malgré tous ces facteurs, l'économie camerounaise pourrait être en mesure de rebondir, plus particulièrement après la pandémie . C'est principalement grâce à sa situation stratégique en tant qu'entrée naturelle dans la région enclavée de la Région CEMAC qui la rend incontestablement influente dans le monde économique et monétaire centrafricain . En 2021, la croissance devrait s'accélérer à 3,4%, et la tendance à la hausse devrait se poursuivre en 2022. (4,3%), après une récente récession en 2020 (-2,8%. selon les estimations du FMI). Les investissements publics dans des projets comme les barrages hydroélectriques de Lom-Pangar et de Nachtigal, ainsi que le port de Kribi , contribueront également à ce succès. De plus, les infrastructures en cours de construction pour la Coupe de football des Nations d' Afrique en 2022 pourraient également agir comme un grand facteur de redressement économique .

  De plus, l' augmentation des prix mondiaux du pétrole et du gaz favorisera l'exportation de ces matières premières. En raison de la restauration des chaînes d'approvisionnement, les exportations de matières premières agricoles agiront également comme un ressort de rebond pour l'économie . Mis à part la crise du coronavirus, les déficits et la dette publique sont restés constants ces dernières années. En grande partie, ce fut en raison de la politique budgétaire conservatrice du pays avant la pandémie. À la suite de la suspension des paiements de la dette ainsi que de la mise en œuvre récente d'un modeste plan de redressement par le pays, 226 millions de dollars ont été investis pour répondre aux besoins financiers supplémentaires.

  L' inflation passera également de 2,8% à 2,3% d'ici 2021. Après une légère augmentation en 2020 à 43,2%, le ratio dette nationale/PIB baissera légèrement à 42,5% en 2021. Le déficit global devrait atteindre 4,6 pour cent du PIB.

   Il faut noter que le Gouvernement du Cameroun, reconnaissant à quel point l'économie est particulièrement exposée au changement climatique, a cherché à ratifier la Convention-cadre des Nations Unies sur les changements climatiques et a régulièrement participé aux Conférences internationales des Parties (CoP ). De plus, la récente mise en œuvre du premier Plan national d'adaptation au changement climatique (NAPCC) du Cameroun vise à traiter de manière proactive toutes les ramifications auxquelles le pays pourrait être confronté à long terme en raison du changement climatique. Le NAPCC est également destiné à servir de document promotionnel qui permet au pays d'organiser et de bénéficier de divers fonds privés et mondiaux afin de favoriser l' adaptation aux changements climatiques pour le moins.

  En résumé, nous pouvons conclure que le gouvernement du Cameroun a commencé à prendre des mesures pour atténuer les effets du changement climatique sur l'économie du pays, même si des efforts plus importants peuvent être nécessaires pour faire face au déclin progressif des exportations de pétrole exacerbé par l'adoption d' alternatives énergétiques plus propres.

Abbreviations & Acronyms

CEMAC Communauté Economique et Monétaire de l'Afrique Centrale

ADS analyse de soutenabilité de la dette

EUR                   Euro

E-4 Les émetteurs de notation de crédit de Moody's ou les transactions avec un score de profil d'émetteur E ou S négatif est généralement exposé aux émissions E ou S qui comportent des risques de crédit élevés.

                            SONARA             Société National De Raffinage (Cameroon’s Oil & Gas Exploration Company)

                            SOE Entreprises Publiques d'État

PIB Produit intérieur brut

IDA Association internationale de développement

FMI Fonds monétaire international

ND-GAIN Notre Dame Global Adaptation Initiative (projet de l'Université de Notre Dame)

RCP                     Representative Concentration Pathways

SOE                     State Owned Enterprises

SONARA             Société National De Raffinage (Cameroon’s Oil & Gas Exploration Company)

REFERENCES

African Development Bank, Afdb, 2021, From Debt Resolution to Growth: The Road Ahead for Africa

https://www.afdb.org/en/countries-central-africa-cameroon/cameroon-economic-outlook

Trading Economics, 2021, Cameroon’s GDP

https://tradingeconomics.com/cameroon/gdp-from-agriculture

Moody’s Investors Service, Moody’s, 2021, Moody’s Assigns B2 rating to the Government of Cameroon’s EUR Bond Issuance

https://www.moodys.com/research/Moodys-assigns-B2-rating-to-the-Government-of-Cameroons- EUR–PR_450130

World Economic Forum, WEF, 2021, Global Warming could cut 63 Countries’ Credit Ratings

https://www.weforum.org/agenda/2021/04/global-warming-countries-credit-ratings-economics/

International Monetary Fund, IMF, Cameroon

https://www.imf.org/external/pubs/ft/dsa/pdf/2020/dsacr2048.pdf

https://gain-new.crc.nd.edu/country/cameroon

Auteur : Samuel Hungi